2016年，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與消費(fèi)升級(jí)的宏觀背景下，國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)展現(xiàn)出蓬勃活力，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎。作為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)，旅游上市企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況深刻反映了市場(chǎng)趨勢(shì)與競(jìng)爭(zhēng)格局。本報(bào)告基于申萬(wàn)宏源的研究視角，對(duì)2016年中國(guó)旅游上市企業(yè)在國(guó)內(nèi)旅游業(yè)務(wù)領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)進(jìn)行梳理與分析。
一、 市場(chǎng)環(huán)境：需求旺盛，政策利好
2016年，國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。居民可支配收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，休閑度假意識(shí)日益普及，高鐵網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，共同驅(qū)動(dòng)了國(guó)內(nèi)旅游人次的穩(wěn)定增長(zhǎng)。國(guó)家層面相繼出臺(tái)《“十三五”旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃》等政策文件，明確將旅游業(yè)定位為戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)，為行業(yè)發(fā)展?fàn)I造了良好的政策環(huán)境。"旅游+"融合發(fā)展模式得到大力推廣，與文化、體育、康養(yǎng)等產(chǎn)業(yè)的結(jié)合為市場(chǎng)開(kāi)辟了新的增長(zhǎng)空間。
二、 板塊表現(xiàn)：分化加劇，各顯神通
縱觀A股及海外上市的國(guó)內(nèi)主要旅游企業(yè)，其國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)在2016年呈現(xiàn)出差異化的發(fā)展路徑與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)：
- 景區(qū)類企業(yè)：傳統(tǒng)自然與文化景區(qū)依托稀缺資源，門(mén)票及索道等基礎(chǔ)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)健，但增長(zhǎng)面臨天花板。部分企業(yè)積極探索向休閑度假目的地轉(zhuǎn)型，拓展住宿、演藝等二次消費(fèi)項(xiàng)目，業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)于單純依賴門(mén)票的企業(yè)。
- 旅行社類企業(yè)：在線旅行社（OTA）繼續(xù)對(duì)傳統(tǒng)線下旅行社形成擠壓。以攜程、去哪兒（已合并）為代表的OTA平臺(tái)，通過(guò)產(chǎn)品整合、技術(shù)投入和營(yíng)銷攻勢(shì)，在國(guó)內(nèi)機(jī)票、酒店預(yù)訂及度假產(chǎn)品領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，營(yíng)收規(guī)模快速增長(zhǎng)。傳統(tǒng)旅行社則面臨毛利率下滑的壓力，紛紛尋求線上線下融合或向細(xì)分專業(yè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型。
- 酒店類企業(yè)：經(jīng)濟(jì)型酒店競(jìng)爭(zhēng)白熱化，增長(zhǎng)放緩，中端酒店市場(chǎng)成為新的爭(zhēng)奪焦點(diǎn)。首旅酒店、錦江股份等通過(guò)資本并購(gòu)迅速擴(kuò)大規(guī)模，優(yōu)化品牌矩陣，并著力提升運(yùn)營(yíng)效率與會(huì)員體系價(jià)值。
- 旅游綜合類企業(yè)：如中青旅、黃山旅游等，業(yè)務(wù)涵蓋景區(qū)、酒店、旅行社等多個(gè)環(huán)節(jié)。其國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)表現(xiàn)依賴于旗下核心資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)能力以及產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮，具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和資源整合潛力。
三、 核心特征：轉(zhuǎn)型升級(jí)與資本運(yùn)作并進(jìn)
2016年旅游上市企業(yè)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)出兩大鮮明特征：
- 轉(zhuǎn)型升級(jí)成為主旋律：無(wú)論是景區(qū)從觀光向度假轉(zhuǎn)變，酒店向中高端品牌升級(jí)，還是旅行社強(qiáng)化線上能力與定制服務(wù)，各大企業(yè)均將產(chǎn)品與服務(wù)升級(jí)作為核心戰(zhàn)略，以應(yīng)對(duì)消費(fèi)需求的變化。
- 資本運(yùn)作空前活躍：行業(yè)內(nèi)并購(gòu)重組事件頻發(fā)，橫向整合以擴(kuò)大市場(chǎng)份額（如酒店業(yè)并購(gòu)），縱向延伸以掌控資源（如OTA投資線下實(shí)體），跨界融合以拓展生態(tài)（如涉足旅游金融、文旅地產(chǎn)）。資本成為推動(dòng)行業(yè)格局重塑的關(guān)鍵力量。
四、 挑戰(zhàn)與展望
盡管前景廣闊，企業(yè)也面臨諸多挑戰(zhàn)：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的利潤(rùn)攤薄、人工與租金等成本持續(xù)上升、部分領(lǐng)域（如門(mén)票經(jīng)濟(jì)）對(duì)政策調(diào)整的敏感性增高、以及新產(chǎn)品新模式投資回報(bào)周期的不確定性等。
具備以下特質(zhì)的企業(yè)有望在國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)中獲得更持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：擁有獨(dú)特且難以復(fù)制的核心旅游資源；成功實(shí)現(xiàn)數(shù)字化、智能化運(yùn)營(yíng)，提升客戶體驗(yàn)與運(yùn)營(yíng)效率；能夠圍繞核心業(yè)務(wù)構(gòu)建生態(tài)體系，提供一站式解決方案；具備敏銳的市場(chǎng)洞察力和靈活的組織應(yīng)變能力。
2016年中國(guó)旅游上市企業(yè)的國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)在繁榮中孕育變革，在競(jìng)爭(zhēng)中加速分化。從“規(guī)模擴(kuò)張”到“價(jià)值創(chuàng)造”的深度轉(zhuǎn)型，將成為行業(yè)下一階段發(fā)展的核心命題。
